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2026年4月、世界の金融市場は「停戦」と「再燃」の狭間で揺れている。 イスラエルとレバノンが停戦に合意したという報道が流れ、米・イランも2週間の一時停戦に踏み切った。しかし、現場では銃声が止まず、ホルムズ海峡の通行量は戦前の140隻/日から数隻レベルに激減したまま。

“停戦のヘッドライン”と“現実の供給リスク”が完全に乖離している。

市場はすでに「停戦＝原油下落」という単純な反応を見せたが、果たしてそれは正しいのか。 そして、もしイラン交渉が“合意”に進むのか、“決裂”に向かうのかで、原油と金はどこまで動くのか。

本稿では、 ・イラン交渉の2つのシナリオ（合意／決裂） ・ホルムズ海峡の実態 ・原油と金のレンジ感 ・市場心理の変化 ・日本への影響 を体系的に整理し、投資家が“何を覚悟すべきか”を深掘りする。

第1章　「停戦したのに止まっていない」中東の現実

イスラエルとレバノンの停戦は“事実として合意”された。 しかし、実態はまったく別だ。

• 停戦発効後も銃声・砲撃音が続く
• イスラエルは「ヒズボラは停戦の対象外」と主張
• ヒズボラは「状況次第で行動」と曖昧な姿勢
• イランは停戦を歓迎しつつも、イスラエル軍の撤退を要求

つまり、 停戦は“政治的合意”であって、現場の武力衝突は止まっていない。

さらに深刻なのはホルムズ海峡だ。

• 戦前：140隻/日
• 現在：数隻〜十数隻レベル
• 米軍の逆封鎖でイランの徴収行為が封じられる
• タンカーはリスク回避で迂回航路へ

「停戦」と言いながら、供給リスクはほぼ解消していない。

この“二重構造”こそ、原油と金が不安定な理由だ。

第2章　イランは交渉で強気に出られない──その構造的理由

イランの勢いが弱いのは偶然ではない。 背景には3つの構造的要因がある。

① ホルムズ海峡の逆封鎖で外貨収入が激減

イランはホルムズ海峡の通行料で年間50億ドル規模の収入を得ていたと言われる。 しかし米軍の逆封鎖で徴収が困難になり、外貨収入が急減。

② 原油を中国に“安売り”せざるを得ない

制裁下で売り先が中国しかないため、 市場価格より20〜30％安い価格で販売。 しかも人民元決済が多く、ドル不足が深刻。

③ 戦争長期化で軍事費が急増

• ドローン・ミサイルの消耗
• 代理勢力への資金供給
• 国内治安維持費
• 制裁による税収減

軍事的には粘れても、経済的には限界が近い。

そのため、イランは停戦交渉で強気に出にくい。

**第3章　イラン交渉の2つのシナリオ

──合意か、決裂か**

ここからが本題。

市場が最も知りたいのは、 「合意したら原油はいくら？決裂したら金はいくら？」 という“レンジ感”だ。

本稿では、 シナリオA：合意（停戦延長＋ホルムズ再開） シナリオB：決裂（停戦崩壊＋ホルムズ再封鎖） の2つに分けて分析する。

**第4章　シナリオA：イランと合意した場合

──原油は“高値レンジ”、金は“高値持ち合い”**

■条件イメージ

• 停戦延長
• ホルムズ海峡の通行量が回復
• イラン産原油が徐々に市場へ
• レバノン戦線も小康状態

■原油レンジ感（6〜12か月）

 

Brent：85〜100ドル（ベース）

理由：

• 戦争プレミアムが剥がれる
• 供給不安が後退
• ただし在庫不足で急落はしにくい

サブシナリオ：95〜110ドル（ホルムズが完全に戻らない場合）

停戦はしても、

• 船舶保険
• 地政学リスク
• イランの徴収問題

が残るため、“高値安定”の可能性もある。

■金レンジ感（6〜12か月）

 

金：4,400〜4,900ドル

• 戦争リスク後退で上昇圧力は一服
• しかし利下げ観測・インフレ懸念で下支え
• 中央銀行の金買いも継続

→ 高値圏での持ち合いが基本線。

**第5章　シナリオB：イラン交渉が決裂した場合

──原油は“急騰”、金は“史上最高値圏へ”**

■条件イメージ

• 停戦延長に失敗
• 米・イランが再び衝突
• ホルムズ海峡が再封鎖
• イスラエル・レバノン戦線も再燃

■原油レンジ感（3〜6か月）

 

ショック局面：115〜140ドル

• ホルムズ封鎖は世界最大級の供給ショック
• 2024〜2025年の110ドル突破の再現は十分あり得る
• サウジ・UAEの施設攻撃が重なれば140ドル台も視野

その後：105〜125ドルで高値張り付き

• 需要破壊で上値は抑えられる
• しかし供給制約が続くため下がりにくい

→ “一瞬のスパイク”より“高値が長く続く”方が怖い。

■金レンジ感（3〜6か月）

 

ショック局面：4,900〜5,300ドル

• 地政学＋金融不安のダブルパンチ
• 株式市場の急落で資金が金へ流入

その後：4,700〜5,200ドルで乱高下

• 景気悪化で現金需要が増えると一時的に売られる
• しかし中央銀行の金買いが下支え

→ 高値圏での激しいボラティリティが続く。

第6章　2つのシナリオを比較する（図解イメージ）

第7章　日本への影響──円安・物価・株式市場

■① 円安圧力が強まる

原油高 → 貿易赤字拡大 → 円売り 金高 → ドル需要増 → 円安

決裂シナリオでは160円台後半〜165円も視野。

■② ガソリン・電気代が再び上昇

• 原油100ドル超 → ガソリン190円台
• 120ドル超 → 200円突破の可能性

■③ 日本株は“二極化”

• エネルギー株：上昇
• 製造業・小売：コスト増で下落
• 金鉱株：強い

第8章　結論：投資家が覚悟すべき“二つの未来”

**●合意シナリオ：

原油は高値レンジ、金は高値持ち合い。 市場は“安心しきれない安定”。**

**●決裂シナリオ：

原油は115〜140ドル、金は5,000ドル台へ。 市場は“インフレ再燃＋景気後退”の最悪コンボ。**

そして重要なのは、 市場はすでに「合意シナリオ」を織り込み始めているという点だ。

つまり、 “決裂”の破壊力の方が圧倒的に大きい。